Der Butterfly Spread ist eine klassische Optionsstrategie für Trader, die einen klar begrenzten Verlust und ein präzise definierbares Gewinnziel suchen. Besonders interessant ist sie dann, wenn Sie erwarten, dass sich der Basiswert bis zum Verfall in einer relativ engen Spanne bewegt. In diesem Beitrag finden Sie eine verständliche Erklärung auf Deutsch, die wichtigsten Formeln, ein konkretes Beispiel und einen interaktiven Rechner.
Was ist ein Butterfly Spread?
Ein Butterfly Spread ist eine Mehrbein-Optionsstrategie, die aus vier Optionskontrakten mit gleicher Fälligkeit aufgebaut wird. In der Standardvariante kaufen Sie eine Option am unteren Strike, verkaufen zwei Optionen am mittleren Strike und kaufen eine Option am oberen Strike. Am häufigsten wird die Strategie mit Calls erklärt, sie kann aber auch mit Puts konstruiert werden.
Call-Butterfly und Put-Butterfly
Ein Butterfly kann mit Calls oder Puts aufgebaut werden. Bei gleichen Strikes und gleicher Laufzeit ist das Auszahlungsprofil am Verfall sehr ähnlich. Zur Veranschaulichung nutzt dieser Artikel den Long Call Butterfly, weil sich daran Debit, Break-even und maximaler Gewinn besonders klar zeigen lassen.
So funktioniert die Strategie Schritt für Schritt
- Sie kaufen einen Call mit dem unteren Strike K1.
- Sie verkaufen zwei Calls mit dem mittleren Strike K2.
- Sie kaufen einen Call mit dem oberen Strike K3.
- Alle Optionen haben dieselbe Fälligkeit; idealerweise ist der Abstand K2 − K1 = K3 − K2.
Der Butterfly ist damit eine Strategie mit definiertem Risiko. Unterhalb des unteren Strikes und oberhalb des oberen Strikes ist der Verlust begrenzt. In der Mitte entsteht die Gewinnspitze.
| Kurs des Basiswerts am Verfall | Typische Wirkung | Ergebnis für den Long Butterfly |
|---|---|---|
| Unterhalb von K1 | Alle Calls verfallen wertlos | Verlust in Höhe des Nettodebits |
| Zwischen K1 und K2 | Der untere Long Call gewinnt an Wert | Teilgewinn möglich |
| Nahe K2 | Beste Zielzone der Strategie | Maximaler Gewinn |
| Zwischen K2 und K3 | Die Short Calls begrenzen den Zusatzgewinn | Gewinn sinkt wieder |
| Oberhalb von K3 | Die Optionen heben sich weitgehend gegenseitig auf | Erneut Verlust in Höhe des Nettodebits |
Gewinn, Verlust und Break-even berechnen
Für einen symmetrischen Butterfly sind die Kennzahlen angenehm übersichtlich. Zuerst bestimmen Sie den Nettodebit D:
Nettodebit = gezahlte Prämie für K1 − 2 × eingenommene Prämie für K2 + gezahlte Prämie für K3
Ein einfaches Beispiel
Nehmen wir einen Butterfly mit den Strikes 95 / 100 / 105. Die Optionsprämien betragen 7 für den 95er Call, 4 für den 100er Call und 2 für den 105er Call.
- Nettodebit: 7 − 2 × 4 + 2 = 1
- Maximaler Verlust: 1 je Aktie
- Maximaler Gewinn: (100 − 95) − 1 = 4 je Aktie
- Break-even unten: 95 + 1 = 96
- Break-even oben: 105 − 1 = 104
Wenn ein Kontrakt 100 Aktien umfasst, entspricht das einem maximalen Verlust von 100 und einem maximalen Gewinn von 400, jeweils zuzüglich Gebühren und Spreads.
Interaktiver Butterfly-Spread-Rechner
Long Call Butterfly berechnen
Der Rechner geht von einem Long Call Butterfly mit identischer Fälligkeit aus. Bei nicht symmetrischen Strikes wird der Ablaufwert weiter berechnet, Standardformeln für Break-even und Maximalgewinn gelten dann aber nicht.
Wann ist ein Butterfly Spread sinnvoll?
Ein Long Butterfly passt vor allem dann, wenn Sie keine große Kursbewegung erwarten und eine klar definierte Zielzone haben. Typische Situationen sind ruhige Marktphasen, ein enges Handelsszenario oder ein präziser Kursausblick bis zu einem bestimmten Verfallstermin.
- Neutraler bis leicht gerichteter Ausblick: Der Kurs soll sich nicht weit vom mittleren Strike entfernen.
- Begrenztes Risiko: Der maximale Verlust ist im Voraus bekannt.
- Kapitalbewusster Ansatz: Ein Butterfly ist oft günstiger als ein reiner Long Call oder Long Put mit ähnlichem Verfallsfenster.
- Disziplinierter Trade-Plan: Einstieg, Zielzone und Risikogrenze sind klar definiert.
Bevor Sie Optionsstrategien handeln, sollten Sie die allgemeinen Risiken von Derivaten verstehen. Einen verbraucherorientierten Überblick finden Sie bei den Hinweisen der BaFin zu Derivaten. Für die formalen Grundlagen des Optionshandels ist außerdem das Options Disclosure Document der OCC hilfreich.
Vorteile und Nachteile des Butterfly Spreads
Vorteile
- Begrenzter Maximalverlust
- Klare Break-even-Punkte bei symmetrischem Aufbau
- Attraktives Chancen-Risiko-Verhältnis nahe K2
- Mit Calls oder Puts aufbaubar
Nachteile
- Maximaler Gewinn nur in einer engen Kurszone
- Vier Beine bedeuten höhere Transaktionskosten
- Zeitwertverfall und Timing sind entscheidend
- Bei amerikanischen Optionen besteht Zuteilungsrisiko auf den Short Legs
Häufige Fehler beim Butterfly Spread
- Zu breite Erwartungen: Viele Einsteiger unterschätzen, wie eng die Zone für den Maximalgewinn tatsächlich ist.
- Falsche Symmetrie: Wenn die Strike-Abstände ungleich sind, handelt es sich nicht mehr um den klassischen Butterfly.
- Gebühren ausblenden: Vier Legs bedeuten vier Preisstellungen und damit spürbaren Reibungsverlust.
- Frühzeitige Zuteilung ignorieren: Bei amerikanischen Optionen kann die Short-Position vorzeitig ausgeübt werden.
- Nur die Theorie betrachten: Das rechnerische Profil ist sauber, die Umsetzbarkeit hängt aber stark von Liquidität und Orderausführung ab.
FAQ zum Butterfly Spread
Ist ein Butterfly Spread bullish oder bearish?
Meistens weder noch. Der klassische Long Butterfly ist eher neutral bis leicht gerichtet. Er funktioniert am besten, wenn sich der Basiswert zum Verfall in der Nähe des mittleren Strikes befindet.
Kann man den Butterfly auch mit Puts handeln?
Ja. Ein Butterfly kann sowohl mit Calls als auch mit Puts aufgebaut werden. Bei gleichen Strikes und gleicher Laufzeit ist das Auszahlungsprofil am Verfall sehr ähnlich.
Was ist der Unterschied zum Iron Butterfly?
Der Iron Butterfly kombiniert in der Regel einen Put- und einen Call-Spread und wird häufig als Kreditstrategie aufgebaut. Der klassische Butterfly in diesem Artikel bezieht sich dagegen auf vier Optionen derselben Art, meist Calls oder Puts.
Ist ein Butterfly Spread für Anfänger geeignet?
Nur bedingt. Die Strategie hat zwar ein begrenztes Risiko, erfordert aber Verständnis für Optionspreise, Fälligkeiten, Auszahlungsprofile und saubere Orderausführung.
Fazit
Der Butterfly Spread ist eine strukturierte Optionsstrategie mit begrenztem Risiko, klaren Break-even-Punkten und einem exakt definierbaren Gewinnmaximum. Er eignet sich vor allem für Marktphasen, in denen Sie eine enge Zielzone erwarten und keine große Trendbewegung handeln wollen. Wenn Sie die Strategie in der Praxis einsetzen, achten Sie besonders auf Symmetrie der Strikes, Kosten, Liquidität und Verfallslogik.
Hinweis: Dieser Beitrag dient ausschließlich der Information und stellt keine Anlageberatung dar.
